本站全部报告共用同一套筛选与定价机器：把巴菲特、芒格、段永平的方法论翻译成七条硬门槛，对 70 余家 A 股候选逐一核对财务与估值数据，收敛为三层观察池；池内公司按「观察触发点」进入深度研究，输出分批价位与失效纪律。名单本身不是买入信号。
方法论依据：巴菲特 · 芒格 · 段永平｜筛选快照：2026 年 9 月（候选 70 余家 → 观察池 28 家）
流程 · PIPELINE
01 · 候选面
覆盖消费、金融、能源、医药、制造等板块的初筛名单；剔除记录与入选记录同样保留。
02 · 筛选
把框架翻译成可核对的标准，逐条过、逐条留痕；金融与公用事业按行业口径放宽并注明理由。
03 · 分层
核心 8 家（高确定性）／跟踪 10 家（优质＋条件）／条件 10 家（等价格或等信号），每家配一个观察触发点。
04 · 定价
基本面、筹码结构与估值三线交叉验证，输出试探／建仓／加仓／重仓的分批买入带与失效位。
框架 · FRAMEWORKS
三家方法看似各有侧重，实则收敛在一条主线上：把股票当公司，把公司看成未来现金流的折现；先做排除（不做什么），再谈选择；对长期现金流的信念优先于对短期数据的反应。
「能看懂的生意；长期经济特性好；能干且可信赖的管理层；合理的价格标签。」伯克希尔 2007 年致股东信
「以公平价格买伟大生意，胜过以伟大价格买公平生意。」《穷查理宝典》
「买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号！」《段永平投资问答录》
门槛 · CRITERIA
把上面的主线翻译成可逐条核对的标准——七条全过才入池，口径放宽处注明理由。
01
生意可懂
几句话讲清怎么赚钱、客户为何买它
02
护城河与定价权
品牌·成本·牌照·网络，且可数据验证
03
ROE 长期 ≥15%
金融、公用事业按行业口径放宽
04
现金流 ≈ 净利
经营现金流对净利润的覆盖是硬指标
05
低有息负债
金融业除外；警惕持续融资型模式
06
股东回报制度化
持续分红、回购注销、承诺入章程
07
价格有安全边际
相对自身历史与无风险利率的位置
名单 · WATCHLIST
2026 年 9 月快照的完整名单。28 家均已写成稿深度报告，点击公司名直达；另有扩展样本与各板块剔除记录，未在本页展开。
| 公司 | PE(TTM) | 股息率※ | ROE(2025) | 2026H1 归母 | 入选逻辑 |
|---|---|---|---|---|---|
| 贵州茅台600519.SH | 19.3 | ≈4.1% | 34.5% | -2.0% | 品牌即定价权；2024–2026 分红承诺 ≥75%；段永平两度买入 |
| 招商银行600036.SH | 6.8 | ≈4.9% | 12.0% | +2.0% | 零售银行标杆；分红 ≥30% 写入章程；PB≈1 |
| 长江电力600900.SH | 19.2 | ≈3.5% | 16.0% | +13.0% | 垄断级水电；类收费桥现金流；分红率承诺 ≥70% |
| 美的集团000333.SZ | 14.6 | ≈4.8% | 20.0% | +1.7% | 全球化＋B 端约 25%；现金流＞净利 |
| 福耀玻璃600660.SH | 16.7 | ≈3.2% | 25.4% | -17.4% | 全球汽玻寡头；成本护城河；高附加值升级 |
| 海康威视002415.SZ | 18.2 | ≈3.9% | 17.3% | +39.6% | 盈利加速＋估值低分位；分红回购双轨 |
| 华润三九000999.SZ | 12.1 | ≈4.4% | 16.3% | -8.0% | 品牌 OTC 平台＋央企回报；估值分位约 3.5% |
| 中国平安601318.SH | 6.1 | ≈5.1% | 14.0% | +36.1% | 估值历史极低位；连续 15 年分红上涨 |
| 公司 | PE(TTM) | 股息率※ | ROE | 2026H1 归母 | 逻辑与观察触发点 |
|---|---|---|---|---|---|
| 五粮液000858.SZ | 20.6 | ≈7.3% | 7.1% | +89.3% | 会计更正出清＋80–100 亿注销回购；触发：回购执行、三季报、普五批价 |
| 山西汾酒600809.SH | 13.5 | ≈5.6% | 32.9% | -24.1% | 头部酒企最抗跌、库存去化最快；触发：三季报降幅收窄、青花批价 |
| 伊利股份600887.SH | 16.3 | ≈5.1% | 21.4% | -23.7% | 核心经营利润率创新高；触发：归母与核心口径归因、原奶拐点 |
| 中国神华601088.SH | 18.9 | ≈4.3% | 12.6% | +4.1% | 煤电路港航一体化＋分红率 79%；触发：煤价走势、发股收购摊薄评估 |
| 中国移动600941.SH | 16.0 | ≈4.9% | 10.0% | -6.3% | 75% 派息承诺稳中有升；触发：末期派息、收入降幅、A/H 溢价 |
| 云南白药000538.SZ | 17.4 | ≈5.1% | 13.1% | +1.9% | 百年品牌＋特别分红；触发：常规分红延续、健康品增速 |
| 迈瑞医疗300760.SZ | 24.4 | ≈2.7% | 22.0% | -5.4% | 政策低谷修复＋分红率 65%；触发：国内增速转正、集采续约价格 |
| 宁德时代300750.SZ | 16.6 | ≈2.2% | 24.7% | +42.0% | 全球动力电池 40% 份额＋200–400 亿注销回购；触发：回购执行、储能盈利 |
| 万华化学600309.SH | 13.5 | ≈1.6% | 12.4% | +64.4% | 成本曲线最左端＋周期修复；触发：MDI 价差持续性、ROE 回 15%+ |
| 分众传媒002027.SZ | 19.8 | ≈4.6% | 18.8% | +17.4% | 电梯媒体「收费桥」＋十年分红回购约 370 亿；触发：扣非转正、年度分红 |
| 公司 | PE(TTM) | 等待的条件 / 触发信号 |
|---|---|---|
| 片仔癀600436.SH | 38.9 | 盈利止跌＋牛黄成本传导（牛黄价格自高点回落超 70%） |
| 东阿阿胶000423.SZ | 16.5 | 经营现金流修复（2026H1 骤降 91.6%，验证前不升格） |
| 格力电器000651.SZ | 7.7 | 基本面企稳＋高股息延续 |
| 陕西煤业601225.SH | 12.2 | 分红规划出台＋煤价周期 |
| 中国海油600938.SH | 11.4 | 油价回调或桶油成本再下探 |
| 海螺水泥600585.SH | 14.4 | 逆周期观察（PB 0.48，低谷净利 -42.8%） |
| 宁波银行002142.SZ | 7.3 | 分红率上台阶 |
| 中国太保601601.SH | 5.5 | 分红率提升 |
| 紫金矿业601899.SH | 12.6 | 金铜价格高位回落后的机会 |
| 中远海控601919.SH | 9.3 | 运价周期＋高分红（PB 1.07） |
※ 股息率为「近 12 个月分红 ÷ 2026-09-16 收盘价」推算口径，未含新宣派；PE 为 TTM；ROE 为 2025 年报口径（五粮液为会计更正后口径，正常化后约 24%）；2026H1 归母同比多为公司披露口径（神华为追溯重述后基数）。估值分位部分为单源快照、未交叉验证。数据快照 2026-09-16 收盘，名单编制 2026-09-17，随财报与事件演进滚动调整——名单本身不是买入信号。
排除 · EXCLUSIONS
排除与入选同样是成果——它占初筛一半的工作量。放掉不等于永久否定，条件变化可重新入池。
01
高估值＋低资本回报
回报率不达标还叠着贵价格，如中芯国际（PE 143×、ROE 3.4%）、北方华创一类。
02
强周期且无成本壁垒
分红有，但生意的质地撑不起长期复利，如兖矿能源、大秦铁路一类。
03
盈利连续崩塌、未见出清
「低 PE」多为失真盈利造成，如洋河股份、中国中免、重庆啤酒一类。
04
能力圈外／迭代过快
半导体设备与设计、消费电子代工、价格战中的整车——看不懂的不做。
05
治理／报表个案待澄清
会计更正、涉税事件落定之前，只跟踪、不纳入核心层。
纪律 · DISCIPLINE
按触发点跟踪，而不是按股价跟踪。触发点写的是财报、价格、政策或周期信号；三层池对应三种耐心——核心看兑现、跟踪看条件、条件看信号，未到不动手。
价位方案是研究结论，不是指令。分批区间只是等待的条件，失效位认错离场；每份报告都附前提与验证节点，条件失效即重估。
周期股先看周期位置。景气顶点的「低 PE」不是便宜——煤、油、金铜、航运都要先判断周期位置，再把估值放进坐标系。
方法论出处：伯克希尔股东信（1986 / 1988 / 1989 / 1996 / 2007）·《穷查理宝典》·《段永平投资问答录》。筛选快照为 2026 年 9 月口径（候选 70 余家 → 观察池 28 家），随财报与事件演进滚动更新；所涉公司举例仅作方法演示。个人研究笔记，不构成投资建议。